随着11月3日美国中期选举临近，国会两院的归属成为市场关注焦点。目前共和党控制着参众两院，但选后可能失去众议院，继续掌控参议院也存在不确定性。美国或将迎来“分裂政府”——白宫与国会由不同政党分治。
对金融市场而言，分析人士认为，“分裂政府”通常利好美债，对美元影响中性；美股短期内偏正面，但AI监管是潜在隐忧。“中期选举”是指在两次总统大选之间举行的国会议员和地方官员选举，被视为选民对现任总统执政表现的一次公投。如果选民对总统不满，通常会通过投票让反对党赢得更多国会席位来制衡总统。
中期选举将决定未来两年哪个党派控制参众两院。目前国会参众两院都由共和党控制。如果总统所在政党失去国会控制权，总统在立法、预算等方面将面临巨大阻力。此外，中期选举结果往往能反映民意走向，也会影响两年后的总统大选格局。主流机构预测，共和党极有可能丢掉众议院，能否继续掌控参议院也存在不确定性。
中期选举对金融市场的影响主要体现在政策预期重塑上，通过财政政策预期和监管政策预期两条渠道传导至资产价格。东北证券策略团队负责人张超越表示，中期选举的政治周期往往起到节奏加速器或波动催化剂的作用，但资产中长期的根本趋势仍受制于宏观经济周期阶段，如通胀黏性、就业韧性以及美联储的货币政策路径。
浦银国际首席宏观分析师金晓雯指出，中期选举对已通过的立法并无影响，影响更多体现在接下来两年的财政预算、新立法、拨款和监督权上，对关税、外交和移民等更多依托行政指令的政策影响较小。
历史规律显示，中期选举后第一年美股表现普遍偏强，因为选举落地本身会消除政治不确定性，市场重新聚焦基本面。摩根大通资产管理的研究指出，自1950年以来，标普500指数在每次中期选举后的12个月均录得正收益，平均涨幅约为15%。不过，今年AI交易成为推动力，若民主党表现强劲，围绕AI监管的讨论可能升温，引发相关调查或听证，从而令科技股承压。
美债逻辑相对清晰，即财政扩张预期决定收益率方向。“分裂政府”通常压制财政扩张，长端利率下行概率更高。Guardian Capital对1962年以来16次中期选举的梳理显示，当总统所属政党丢失至少一院时，10年期美债收益率在选后12个月平均下行36个基点；而保住两院时平均上行56个基点。
彭博调查显示，逾半数受访者认为，民主党拿下两院是最可能推动美债价格上涨的选举结果。如果共和党意外横扫，赤字扩张担忧可能引发美债抛售。汇丰复盘1974年以来13次中期选举，美元8次下跌，但最近四次全部上涨，说明选举本身并非美元的方向盘。今年以来，美元指数整体呈上行走势，年初至今涨幅超过3.5%，美联储政策转向鹰派是一个重要推手。
