近日，证监会主席吴清在论坛年会上表示，A股上市公司年内分红回购总额达2.1万亿元，是同期IPO融资和再融资的2.7倍。这表明上市公司分红回购金额远超融资额，反映出市场进步的一面，但也需要理性看待。
2026年的上市公司分红主要包括两方面：一是2025年度分红在2026年内实施；二是上市公司实施中期分红。截至10月26日，A股上市公司中期已实施分红金额为5413.19亿元，已出台预案但尚未实施的金额为1892.75亿元，累计超过7300亿元，这是一个不小的数目。
今年以来，特别是下半年，受市场调整等因素影响，启动股份回购的上市公司越来越多，其中注销回购股份的情况也日益增多。注销回购股份能减少市场上的流通股份，减轻股价上行阻力，并在其他条件不变的情况下，增厚每股收益，提升上市公司的投资价值。
过去，A股市场常被投资者诟病“重投资、轻回报”，上市公司过度融资行为也被解读为“圈钱”。如今市场正经历巨大变化。例如，2024年4月发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》明确指出要强化上市公司现金分红监管。随后多项政策措施相继出台，如《上市公司监管指引第10号——市值管理》、央行支持股份回购再贷款等。
尽管如此，对于年内上市公司分红回购远超融资规模的现象仍需理性看待。从现金分红来看，由于大股东持有股份比例较高，大部分分红进入大股东腰包，中小股东获得的分红较少且需缴纳红利税。此外，发起人股东与二级市场买入股票投资者的股息率差异明显，发起人股东持股成本低，股息率高，而中小投资者高价买入股票，股息率自然较低。
从回购股份看，虽然一些公司通过回购稳定股价，但许多回购股份用于员工持股计划或股权激励，真正用于减少注册资本的情况还不多见，这使得股份回购的正面作用有所减弱。
另外，今年融资规模缩水主要是监管部门呵护市场的结果。新股IPO数量减少对融资规模降低起到了决定性作用。一旦市场行情好转，融资规模可能迅速增加。
尽管市场在现金分红与股份回购中存在一些问题，但与之前相比已有显著进步。从市场和投资者的角度来看，现金分红与回购远超融资规模不应只是一时现象，而应成为常态，这样才能使市场充满希望。
